璞泰来掷 25 亿加码基膜涂覆一体化新能源赛道卡位核心材料话语权

  2025 年 11 月 14 日晚间，锂电池材料龙头璞泰来（603659）发布重磅投资公告，宣布以 25 亿元总投资建设基膜涂覆一体化项目（二期之子项目二），其中拟以自有资金向全资子公司四川卓勤增资 7.6 亿元作为首期投入。此次扩产计划直指动力电池与储能电池核心材料需求缺口，不仅将进一步巩固公司在涂覆隔膜领域的头部地位，更折射出新能源产业链上游企业加速卡位规模优势的战略布局。

  从技术与成本优势来看，项目深度贴合公司 “材料 + 工艺 + 设备” 一体化战略。公告显示，璞泰来已完成基膜生产核心设备国产化自给，单线生产效率较行业中等水准高出 15%-20%，这在某种程度上预示着新项目在单位能耗、生产周期上具备显著竞争优势；同时，“基膜自制 + 涂覆加工” 的一体化模式可减少中间流通环节成本，预计产品综合成本较外购基膜的同行低 8%-12%，在隔膜市场行情报价竞争加剧的背景下，这一成本优势将直接转化为市场占有率护城河。行业背景：涂覆隔膜成新能源电池 “刚需”，市场空间持续扩容

  作为锂电池四大核心材料之一，隔膜的性能直接决定电池的单位体积内的包含的能量、安全性与循环寿命，而涂覆处理（主要是采用陶瓷、PVDF 等材料）可使隔膜耐温性提升至 180℃以上，大幅度降低电池热失控风险，因此成为动力电池与储能电池的 “标配组件”。随着全球新能源汽车渗透率突破 40%、储能装机量年增超 50%，涂覆隔膜需求呈现爆发式增长。

  从市场竞争格局来看，隔膜行业呈现 “规模决定生存” 的显著特征。一方面，基膜生产设备迭代（如宽幅挤出机、高精度分切机）推动单线 亿平方米 / 年提升至 3 亿平方米 / 年，生产效率提升倒逼企业扩产以摊薄设备折旧成本；另一方面，头部企业凭借技术积累与客户绑定形成壁垒 —— 据行业数据，2025 年前三季度国内涂覆隔膜 CR5（行业前五企业集中度）达 68%，璞泰来以 19% 的市占率位列第二，此次扩产后有望进一步缩小与行业第一的差距。

  璞泰来的市场表现已印证行业趋势。2025 年前三季度，公司基膜销量达 10.48 亿平方米，同比激增 235%；涂覆隔膜加工出货量 73.8 亿平方米，同比增长 56.8%，其中储能领域涂覆隔膜出货量占比从 2024 年的 12% 提升至 25%，成为重要增长极。此次扩产正是为应对下游客户（包括宁德时代、比亚迪等头部电池企业）的增量订单需求，公告明确提到 “项目定位于锂电池隔膜一体化解决方案，满足高性能、高一致性产品需求”。

  回溯璞泰来的发展路径，此次扩产是其从 “涂覆加工龙头” 向 “全链条材料供应商” 转型的关键一步。2023 年之前，公司涂覆业务主要依赖外购基膜，受上游基膜产能波动影响较大；2024 年起，公司加速基膜自制产能投放，基膜自给率从 30% 提升至 2025 年三季度的 65%，此次项目投产后自给率将突破 90%，彻底摆脱对外部基膜供应的依赖。

  从财务数据分析来看，一体化布局已显成效。2025 年前三季度，璞泰来实现盈利收入 108.3 亿元，归母净利润 17 亿元，其中膜材料及涂覆业务贡献营收 42.6 亿元，同比增长 62%，毛利率维持在 32% 的高位，明显高于行业平均 28% 的水平。机构调查与研究显示，公司已与多家电池企业签订 “长协 + 弹性定价” 供货协议，新项目产能已有 70% 锁定 2026-2028 年订单，为业绩增长提供确定性支撑。

  值得注意的是，璞泰来的战略布局还兼顾储能赛道的特殊需求。相较于动力电池，储能电池对隔膜的循环寿命要求更高（需达到 10000 次以上），公司针对性开发的 “陶瓷 + PVDF 复合涂覆隔膜” 已通过国内头部储能电池企业验证，此次新项目将专门预留 5 亿平方米产能用于该类高端产品生产，有望在储能隔膜细分市场抢占先发优势。

  从资本市场反应来看，项目公告发布次日（11 月 15 日），璞泰来股价小幅下跌 2.94%，收于 30.32 元，总市值 647.76 亿元，换手率 2.47%，成交额 16.12 亿元。短期波动或源于市场对大额投资的金钱上的压力担忧 ——25 亿元总投资中，除 7.6 亿元自有资金外，剩余部分需通过银行贷款解决，预计项目建设期将新增财务费用约 0.8 亿元 / 年。

  但长期来看，机构普遍看好项目的战略价值。银河证券指出，璞泰来此次扩产将进一步拉大与二线隔膜企业的差距，在新能源汽车渗透率提升与储能市场爆发的双重驱动下，2026 年公司膜材料业务营收有望突破 80 亿元，成为第一增长曲线；中信证券则强调，基膜设备国产化与一体化产能布局将使公司在行业周期波动中具备更强抗风险能力，维持 “买入” 评级。

  璞泰来 25 亿扩产计划，本质是新能源产业链上游 “规模竞赛” 的缩影。在锂电池材料领域，技术迭代与成本控制的双重压力下，只有具备大规模供应能力、全链条技术储备的企业才能在竞争中存活。此次项目投产后，璞泰来不仅将巩固涂覆隔膜领域的头部地位，更将通过 “一体化 + 国产化” 模式重塑行业竞争格局，为新能源产业链的安全稳定供应提供重要支撑。